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来源：蓝海 文/风马牛
龙版传媒最近拿下了五个涨停。
五个交易日，股价累计上涨61.14%。
但公司自己披露，它的AI视频业务6月份营业收入大约只有80元，7月份也只有7.5万元，占去年营收不到0.01%。
另一边，公司半年报里的数字却漂亮得多。
首部AI漫剧《穿越1988》已经上线170集，全网播放量突破1.2亿，红果热度值超过4000万。
一边是1.2亿播放。
一边是6月份80元的收入。
然后，龙版传媒拿下了五个涨停。
更有意思的是，等80元和7.5万元都摆到桌面上以后，第五个涨停还是来了。
所以问题来了：
市场到底在买什么？
市场买的，本来就不是80元
龙版传媒第一个涨停出现的那一天，另一件事刚好发生。
8月31日，《后西游记》上线芒果TV，同时登陆湖南卫视黄金档。
当天，芒果超媒20%涨停。
第二天，又是20%。
很快，一批影视、短剧和内容公司也跟着活跃起来。
但《后西游记》真正新鲜的地方，并不是“AI终于可以拍长内容了”。
这件事，AI漫剧早就做到了。
过去一年，红果、抖音等平台已经出现大量AI漫剧。修仙、重生、穿越，一部接一部往下连载，几十集、几百集甚至更长，都不是什么新鲜事。
用AI把网文变成视频，再靠持续更新留住用户，这条路早就有人在走。
《后西游记》真正往前迈的一步，是换了一个赛场。
它没有只留在短剧和漫剧平台，而是做成单集约40分钟的长剧，进入芒果TV，还直接上了湖南卫视黄金档。
这意味着AI生成内容开始从已经很热闹的短剧、漫剧市场，继续往传统长剧的地盘里走。
更重要的是成本。
《后西游记》从立项到播出不到5个月，据主创团队透露，制作成本只有同规模产品的几分之一。
这才是资本市场真正兴奋的地方。
AI漫剧已经证明，便宜的AI内容可以大量生产，也确实有人看。
《后西游记》又往前问了一步：
如果AI连过去成本更高、周期更长的传统长剧也能做，会发生什么？
受影响的就不只是AI视频公司。
还有那些手里握着大量故事和版权的人。
出版社就是其中之一。
以前一本小说想拍成电视剧，要找演员、搭景、做服化道、后期和特效。
一圈钱算下来，真正有资格被影视化的IP永远只是少数。
如果AI把这一层成本也打下来，以前不值得拍的，也许以后值得拍了；以前只能躺在版权库里的，也许可以重新拿出来做成视频。
龙版传媒刚好站在这个故事里。
它本来就是出版社，又恰好有一部已经做了170集、播放量过亿的AI漫剧《穿越1988》。
所以资本市场看到的，并不是：
这家公司6月份靠AI收入80元。
而是：
这家公司手里的内容，以后是不是可以用更低的成本，一批一批变成视频。
这两句话，看起来说的是同一项业务。
估值却差得很远。
1.2亿播放，离赚钱还有多远？
问题也恰恰出在这里。
做得出来，不等于赚得到钱。
龙版传媒今天真正养活自己的，依然是教材、教辅和图书。
2025年，公司营业收入15.18亿元，其中仅教材教辅收入就超过10亿元。
到了今年上半年，公司营业收入6.59亿元，同比增长5.62%；归母净利润7867.8万元，却同比下降34.46%。
和这些数字相比，AI视频现在的收入，基本还停留在财报里的小数点后面。
当然，这里也不能直接拿《穿越1988》的1.2亿播放量除以7.5万元，然后算一次播放到底值多少钱。
因为公司没有披露，这7.5万元是不是全部来自《穿越1988》，也没有披露播放量对应哪些平台、什么统计周期，以及收入如何确认。
现在唯一能确定的是：
《穿越1988》已经拿到了相当大的流量。
但龙版传媒整个AI视频业务，还没有把这些流量变成足以影响上市公司业绩的钱。
这其实也是AI内容行业现在最值得看的地方。
会不会做，已经越来越不像问题。
真正的问题是，平台采购、播放分账、广告、会员和版权这些收入，最后有多少能稳定落进内容方口袋。
AI可以把生产成本打下来。
但一门生意能不能成立，最终还是要看收入。
所以《穿越1988》已经证明龙版传媒能做AI漫剧，也能拿到流量。
它还没有证明的，是这些流量能不能变成稳定的收入。
1.2亿可以写，80元也得说
也正是在这里，龙版传媒的故事从AI漫剧变成了另一个问题。
公司在半年报里告诉投资者：
170集。
1.2亿播放。
红果热度值超过4000万。
这些当然都值得写。
问题是，当AI已经成为资本市场最敏感的标签之一时，投资者看到“1.2亿播放”，自然还会继续问一句：
赚了多少钱？
对上市公司业绩到底有多大影响？
而龙版传媒的半年报里，这一部分并没有说清楚。
后来股价连续涨停，公司又在相关公告中一度表示AI视频业务“未产生营业收入”，随后进一步披露6月份大约80元、7月份大约7.5万元。
上交所最终认定，公司半年报没有充分说明AI视频业务的营收规模、占比以及对经营业绩的实际影响，后续公告关于营收的表述又存在前后不一致，因此存在信息披露不准确、风险揭示不充分等问题。龙版传媒和时任董事会秘书也因此被予以监管警示。
这件事其实没那么复杂。
就好比一家餐厅告诉你：
今天门口排了1000个人。
这是很漂亮的数据。
但如果你是这家餐厅的股东，大概还会继续问一句：
最后收银台收了多少钱？
这也是为什么，问题从来不是1.2亿播放量能不能写。
当然能写。
问题是1.2亿要写，80元也得一起说。
80元为什么还是没挡住第五个涨停？
但龙版传媒这件事真正有意思的地方，还在最后。
到第五个涨停出现时，市场其实已经知道，这项AI视频业务现在几乎还没什么收入。
然后，股价还是涨停了。
这意味着至少到了第五个板的时候，已经很难再把龙版传媒的上涨简单归结为：
投资者不知道它现在赚多少钱。
大家已经知道了。
只不过还是有人愿意买。
因为资本市场本来就不只给今天定价。
到了这个阶段，资金交易的已经不是龙版传媒现在靠AI赚了多少钱，而是这项业务以后可能赚多少钱。
市场愿意相信，今天还很小的AI视频收入，也许几年以后会变成一门真正的生意。
这种想象当然不是完全没有依据。
但想象和利润表之间，现在还隔着很远。
龙版传媒真正赚钱的还是教材、教辅和出版发行。
AI视频的商业模式还没有用财务数据证明自己。
股价却已经在五天里涨了61%。
所以龙版传媒这五个涨停最有意思的地方，从来不是：
80元居然值五个涨停。
80元当然不值。
市场真正买的，是80元后面的那个故事。
至于这个故事最后能不能兑现，现在没人知道。
也许几年以后再回头看，80元真的只是起点。
也可能1.2亿播放最后留下的，只是一轮热闹。
资本市场可以赌前一种可能。
但在结果出来之前，故事就是故事，财报就是财报。
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责任编辑：张恒星
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