来源 Garyk
2026年8月19日，赛力斯交出了一份令资本市场愕然的半年成绩单。营业收入574.93亿元，同比下降7.87%；归母净利润从去年同期盈利29.41亿元，骤然转为亏损17.17亿元。扣除非经常性损益后，亏损更是高达23.79亿元。
从年赚数十亿到半年巨亏，从市值一度冲破3000亿元到如今不足900亿元——赛力斯的坠落速度，让人不禁要问：这家曾被华为“独宠”的车企，究竟怎么了？
一、业绩“变脸”：一季度还在盈利，二季度突然崩盘
最令人震惊的不是亏损本身，而是亏损来得如此之快、如此之猛。
一季度，赛力斯尚且实现归母净利润7.54亿元。然而进入二季度，经营压力集中释放——单季归母净利润亏损高达24.71亿元。收入环比增加了约60亿元，利润却从盈利7.5亿变成了亏损24.7亿。
毛利率同步断崖式下滑。上半年综合毛利率23.30%，同比回落5.63个百分点；二季度单季毛利率仅20.92%，同比暴跌8.6个百分点。
赛力斯将亏损归因于“主力车型处于产品迭代过渡期”。但细看财报就会发现，问题远不止“过渡”这么简单。上半年公司确认减值损失17.50亿元，其中仅无形资产减值就高达15.70亿元——说白了，就是部分旧款车型和技术投入，已经收不回成本了。
与此同时，经营活动现金流由正转负，上半年净流出123.76亿元，而去年同期还是净流入144.37亿元。卖出去的车不少，钱却没能收回来。
二、销量增长却越卖越亏，问界成了“赔钱货”
诡异的是，赛力斯的销量并没有崩盘。上半年新能源汽车销量17.88万辆，同比增长3.87%。但销量增长并没有带来利润增长——“卖得多、亏得多”成了赛力斯最真实的写照。
二季度，赛力斯单车净利为-2.3万元。每卖一辆车，净亏两万多。赛力斯集团董事长张兴海曾公开表示，受存储芯片、碳酸锂等价格上涨影响，问界平均每辆车成本增加1.5万至2万元。成本涨上去了，车价却涨不上去，利润空间被两头挤压。
更令人担忧的是销量趋势。二季度赛力斯销量同比下降17%，其中问界交付同比下降15%。5月销量同比增速由正转负，下滑17.18%；6月跌幅扩大至30.19%；到了7月，新能源汽车销量同比暴跌45.65%。
降幅在逐月扩大，拐点遥遥无期。
三、高频换代反噬自身：M7从2.6万辆跌至不足5000辆
问界的问题出在“自己打自己”。
2026款问界M7于2025年9月发布，月销量一度冲高至近3万台。然而交付仅3个月后便迎来大幅改款，导致老车主权益受损，引发集体维权。这种“背刺”老车主的行为，严重冲击了品牌口碑。
后果很快显现——M7销量从1月的2.65万辆暴跌至7月不足5000辆。同期，M8销量下降超过一半，M5逐渐边缘化。即便有M6和全新M9两款新车上市，问界总销量仍从1月约4万辆降至7月的2.26万辆，降幅超过四成。
问界已推出M5至M9五款SUV，均集中在20万至60万元区间，尺寸差距不大、内饰风格高度同质化。这种密集的“套娃”式产品投放，表面上是快速覆盖细分市场，实则造成严重的自我内耗。新品接住了单车销量，却没有接住问界的总量。
四、华为“独宠”不再，赛力斯的护城河还剩多宽？
赛力斯最大的光环，曾经来自华为。
2021年，濒临破产的小康集团（赛力斯前身）与华为一拍即合。华为出设计、出技术、出流量、出渠道，赛力斯负责整车制造、产能、供应链等重资产投入。这种“独宠”让赛力斯从一家边缘车企一跃成为新势力销冠。
但步入2026年，一切都变了。享界、智界、尊界……华为系的车越来越多。赛力斯不再是华为唯一的“宠儿” 。随着华为将更多车企吸纳入“鸿蒙智行”体系，赛力斯的“含华量”正在下降。
更令人玩味的是，问界M9大灯技术此前被官方宣传为“华为独创”，但华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志在直播中回应称“并非华为全栈自研”。双方对外表态口径不一致，让外界对赛力斯与华为合作的稳定性产生质疑。
赛力斯的“灵魂”被华为抽走了多少？这个问题，恐怕连赛力斯自己都回答不了。
五、质量问题频发，消费者信任正在流失
财务数据的恶化或许还能用“转型阵痛”来解释，但产品质量问题的集中爆发，暴露的则是更深层的隐患。
2026年8月，有车主投诉问界M7在高速暴雨中雨刮电机突然卡死，导致驾驶员瞬间失去视野。车主质疑：“雨刮本来就是暴雨高速必备安全部件，厂家设计的过热保护居然会直接锁死雨刮，这是致命设计缺陷！”
同月，问界M8车主投诉，车辆在官方4S店更换前挡风玻璃后，因玻璃质量不合格导致车内泡水。另有问界M6车主投诉车辆逾期交付，官方APP标注7月下旬启动交付，实际推迟至9月。还有车主反映问界M9提车当天即出现座椅按键失灵、无法移动的质量问题。刹车失灵、充电故障、刹车盘严重生锈等投诉也屡见不鲜。
12315投诉公示平台显示，仅2026年8月，赛力斯就新增多起消费者投诉 【下载黑猫投诉客户端】，涉及产品质量、售后服务等问题。
当品牌光环逐渐褪去，产品质量又频频亮起红灯，赛力斯还能靠什么留住消费者？
六、股价暴跌70%，市场用脚投票
资本市场的反应最为诚实。
2026年7月12日，赛力斯披露半年度业绩预告后，次日A股一字跌停，市值跌破千亿关口。截至8月19日，赛力斯股价报50.48元，较2025年10月高点172元下跌约70%。港股方面，去年11月上市时市值一度超过2200亿港元，到今年8月20日已缩水至约728.5亿港元。
从千亿市值到不足900亿，只用了不到一年。主力资金持续净流出，市场正在用脚投票。
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责任编辑：杨赐
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